Công nghệ

4 Huyền thoại kinh doanh vốn có chung

Tăng tài trợ vốn liên doanh - đặc biệt là người sáng lập lần đầu - là một nhiệm vụ khó khăn, ngay cả trong những thị trường tài chính mạnh nhất. Tại một cuộc họp gần đây, một cán bộ tham vấn cho rằng hơn 95% s quyết định không tăng vốn liên doanh. Phản ứng từ một người đánh giá khác: "Cũng giống như hơn 95% bạn bè của tôi đã quyết định không hẹn hò với siêu mẫu." Biết được những gì mong đợi thường có thể là một nửa trận chiến. Sau đây là một vài quan niệm sai lầm phổ biến thường có khi tìm kiếm tài trợ vốn đầu tư mạo hiểm giai đoạn đầu.

Nhiều giai đoạn đầu của tập trung nhiều vào giá trị của doanh nghiệp mới, xây dựng các mô hình dòng tiền mặt được chiết khấu để minh họa giá trị hiện tại ròng của doanh thu dự kiến ​​trong tương lai của họ. Thực tế:

Trong các khoản tài trợ vốn mạo hiểm giai đoạn đầu, khái niệm định giá chỉ đơn giản là một proxy - nó thực sự là tất cả về tỷ lệ phần trăm. Đưa ra các giao dịch tài chính hạt giống với chi phí ít hơn 2 triệu đô la Mỹ, vốn hóa sau tài chính điển hình cho khoản tài trợ vốn mạo hiểm đầu tiên của công ty được phân chia như sau:

Chì VC:

20 đến 25 phần trăm. Các công ty vốn mạo hiểm thường nhấn mạnh vào sở hữu ít nhất 20 phần trăm của tất cả các công ty đầu tư giai đoạn đầu.
  • Co-nhà đầu tư VC: 20 đến 25 phần trăm. Hầu hết các nhà đầu tư muốn đầu tư cùng với một nhà đầu tư đồng ý, mà (dành cho một bên) thường được coi là có lợi cho cả nhà đầu tư và công ty.
  • Bầu chọn tùy chọn: 15 đến 20 phần trăm. Trừ phi các nhà đầu tư thực sự có ý định đưa CEO mới ra trước khi tài trợ tiếp theo (và đôi khi là một cuộc thảo luận về quy mô hồ bơi tùy chọn sẽ tiết lộ điều này), đàm phán về quy mô của tập hợp quyền chọn là một cách đàm phán giá trị (như là lựa chọn hồ bơi là một phần của "tiền tiền mặt" của phương trình định giá).
  • Người sáng lập: Còn gì nữa.
  • Chuyện hoang đường số 2:
"Tôi sẽ giữ quyền kiểm soát công ty của tôi"

Những người quan tâm quá nhiều về kiểm soát sẽ cần phải tìm ra con đường dẫn tới thành công ngoài vốn mạo hiểm. Nhìn vào tỷ lệ phần trăm quyền sở hữu điển hình ở trên cho thấy rằng sau một vòng tài trợ, người sáng lập không còn "kiểm soát được" nữa, không kể đến quyền phủ quyết cụ thể mà các nhà đầu tư mạo hiểm sẽ có trong các vấn đề chính (như mua lại, vòng tiếp theo tài chính, vv).

Thực tiễn: Khi so sánh với các loại hình giao dịch tài chính doanh nghiệp khác, các điều khoản của tài trợ vốn đầu tư mạo hiểm được cấu trúc dựa trên việc sắp xếp các ưu đãi, không kiểm soát. Các nhà đầu tư nhận thấy rằng người sáng lập phải có động lực đủ để tạo ra giá trị vì lợi ích của tất cả. Như vậy, các điều khoản của một tài trợ vốn liên doanh điển hình cung cấp rằng, sau khi hoàn vốn đầu tư, các nhà đầu tư không có lợi nhuận trừ phi và cho đến khi quản lý. Tương tự như vậy, quản lý không có lợi nhuận trừ khi và cho đến khi các nhà đầu tư làm. Một vấn đề chính với nhiều ưu đãi về thanh lý và các điều khoản tài chính phức tạp hơn khác là chúng dẫn đến sai lệch các ưu đãi, đi ngược lại triết lý chung của VC, dẫn đến việc tạo ra nhiều giá trị trong nhiều năm. Thật không may, một cơ chế kiểm soát trong đó một hội đồng quản trị không có khả năng thuê hoặc sa thải giám đốc điều hành tại cũng sẽ chạy ngược lại cơ cấu tạo ra của cải này.

Chuyện hoang đường số 3:

"Bằng cách lấy ít tiền hơn, tôi sẽ tránh pha loãng." Số tiền tài trợ của một công ty nên tăng lên thường là một vấn đề gây tranh cãi. Mặc dù điều này không đúng trong các phân đoạn thị trường nhất định, trong đó một công nghệ cần được phát triển theo kiểu nối tiếp, nhiều công ty giai đoạn đầu có thể xây dựng một ngân sách đáng tin cậy và sử dụng tiền thu được từ $ 500, 000 hoặc $ 10 triệu. s sẽ đôi khi chủ ý chọn để tăng số tiền tài trợ thấp để giảm thiểu pha loãng hoặc "vẫn hấp dẫn để nhanh chóng lật đổ trong bán hàng của công ty", nhưng phần lớn là đáng kể thời gian, quyết định sau đó hối hận.

Thực tiễn: Tăng số tiền tài trợ cho phép đạt được, với một số khoản đệm, của mốc quan trọng sẽ chứng minh sự gia tăng đáng kể trong định giá. Đánh giá của các công ty giai đoạn đầu nói chung không tăng theo thời gian theo kiểu thời gian, mà thay vào đó là một bước "bước lên cầu thang", nhảy lên một thành tựu quan trọng (như phát hành sản phẩm, mức độ kéo theo khách hàng, một vấn đề lớn hoặc một cột mốc kỹ thuật) và sau đó làm phẳng (nhiều hoặc ít hơn) cho đến mốc kế tiếp. Việc đầu tư 500.000 đô la để có thể nâng cấp "Series A" ở mức định giá cao hơn có ý nghĩa, nhưng chỉ khi mốc quan trọng đó có thể đạt tới 500.000 đô la Mỹ (nếu không thì việc định giá trong tương lai có thể vẫn ở mức một mức tương tự).

Bạn cũng không muốn để lại tiền mặt trên bàn. Như đã nói ở trên, việc định giá giai đoạn đầu nói chung về tỷ lệ phần trăm hơn là "định giá đúng". Vì vậy, nếu một công ty có thể huy động 10 triệu đô la tiền tài trợ ban đầu so với 7 triệu đô la, có thể tỷ lệ sở hữu sẽ tương tự như vậy. Ngoài ra, rất ít người đã từng hối tiếc khi nhận thêm nguồn tài chính khi được cung cấp. Vào cuối ngày, các doanh nghiệp mới khởi nghiệp thất bại vì một lý do: vì họ hết tiền. Việc huy động tiền giúp cơ hội để dự báo thời tiết do bão tố gây ra bởi các yếu tố bên ngoài như thị trường hoặc điều kiện kinh tế.

Số thần thoại4: "Tôi sẽ có thể chọn được VC phù hợp cho công ty của tôi"

Có những người, chủ yếu là do kinh nghiệm xây dựng công ty từ quá khứ của họ đến các sự kiện xuất cảnh thành công, có thể gặp nhau một vài VCs hàng đầu họ biết rõ và huy động vốn từ một hoặc hai trong số họ. Nếu Bill Gates quyết định bắt đầu một công ty mới, có lẽ sẽ có một số người sẵn sàng quay lại anh ta. Nhưng đối với 95 phần trăm các công ty được hỗ trợ bởi đầu tư, thì phải mất nhiều công sức hơn.

Thực tế: Một VC (hoặc hai hoặc ba VCs) cuối cùng cung cấp một bảng thời gian sẽ ngay lập tức trở thành nhà đầu tư thích hợp (và là người thông minh nhất trong phòng). Một công ty nên rõ ràng là chọn lọc về các nhà đầu tư mà họ chọn để tiếp cận bằng cách nhắm mục tiêu những người có thể phù hợp, nhưng quá trình VC cuối cùng ít nhiều tự chọn.

David Young

là đối tác của Tập đoàn và Tập đoàn Chứng khoán của DLA Piper LLP (Hoa Kỳ) tại các văn phòng San Diego và Los Angeles. Ông Young chuyên đại diện cho các công ty mới nổi và các công ty vốn mạo hiểm, các nhà đầu tư chiến lược và các ngân hàng đầu tư tài trợ cho các công ty này. Nicholas Hobson , một công ty tài chính và liên kết trong văn phòng của Los Angeles ở DLA Piper, cũng góp phần cho bài báo này.